英伟达股票： 价格低廉还是估值合理？

在发布财报之前，英伟达（NVDA）再次成为华尔街关注的焦点。不过，这次的热情似乎有所收敛。虽然分析师们仍然看好该公司，但对其收入大幅超预期的预期已经减弱，而这种预期曾推动了该公司股价的上涨。由于英伟达的股价在过去一年中上涨了 200% 以上，投资者正在质疑目前的估值是否仍然是一个机会，或者是否已经为人工智能热潮定价。

影响英伟达发展轨迹的关键因素

影响 Nvidia 近期发展轨迹的最重要因素之一是从 Grace/Hopper 芯片系列过渡到新的 Blackwell 平台。Blackwell 最初预计在 2025 年初全面投产，现在已推迟到 2025 年年中。这一延迟可能会限制 Nvidia 带来投资者所期待的上行惊喜的能力。

不过，Nvidia 的人工智能芯片仍然供不应求。即使在亚马逊（AMZN）、Alphabet（GOOGL）和Meta（META）等超级计算机公司重新评估其人工智能支出时，Nvidia仍处于主导地位。在此期间，该公司预计将继续销售基于Hopper的老款H100芯片，尽管产品转型面临挑战，但仍能确保稳定的收入来源。

Nvidia 盈利预期

• 上一季度营收： 350.8 亿美元（与预期相比增长 19 亿美元）
• 本季度共识： 营收 380.8 亿美元，每股收益 83 美分
• 预期超额： 约 18 亿美元（前值约 20 亿美元）

华尔街已经习惯了 Nvidia 的营收和业绩指引均超出预期近 20 亿美元。如果该公司的业绩超出预期的幅度较小--接近一致预期--可能会引起股价的低迷或负面反应。不过，更有分寸的盈利增长也可能显示出稳定性，吸引长期机构投资者，而不仅仅是动量交易者。

英伟达估值： 便宜还是定价过高？

一些分析师认为，尽管 Nvidia 大幅上涨，但相对于其增长潜力而言，其价值仍被低估。

市盈率倍数

• Truist 2026 财年盈利预期的 23 倍
• 25 倍更广泛的一致预期
• 未来 12 个月盈利预期的 30 倍

分析师目标价

• $204 (Truist Securities)
• $190 (Evercore ISI)

与其他高增长的人工智能股票相比，鉴于 Nvidia 在人工智能芯片市场的持续主导地位，其估值可能仍然具有吸引力。机构投资者很可能在关注 Nvidia 能否维持其定价能力和产品转型执行力。

竞争威胁： DeepSeek 是真正的风险吗？

中国人工智能初创公司 DeepSeek 最近的发展引起了人们的关注，该公司声称使用老一代英伟达（Nvidia）芯片制造人工智能服务器的成本仅为当前成本的一小部分。虽然这最初令投资者感到恐慌，但人工智能工程师们认为，DeepSeek 的成本改进是进化性的，而不是真正的颠覆性。

此外，Nvidia 的护城河不仅限于硬件。该公司的软件生态系统（CUDA、人工智能框架和云集成）为现有客户带来了很高的转换成本。DeepSeek 的硬件本身不太可能挑战 Nvidia 在高性能 AI 计算领域的主导地位。

底线： Nvidia的下一步是什么？

虽然 Nvidia 本季度的盈利可能不会再创历史新高，但长期的人工智能增长故事依然完好无损。分析师普遍认为，随着 Blackwell 平台在 2025 年下半年全面推出，Nvidia 的财务状况可能会再次加速。

目前，投资者必须权衡 Nvidia 目前的估值是否已经反映了这一预期增长，或者华尔街下调预期是否创造了新的买入机会。财报中值得关注的关键因素包括:

• 布莱克韦尔需求的明确性
• 超大规模企业的人工智能基础设施支出趋势
• 毛利率和定价权的保留

如果 Nvidia 能够提供强有力的指导，并对 Blackwell 的需求充满信心，那么即使盈利略有增长，也足以推动下一轮上涨。此外，如果人工智能基础设施支出如预期般持续增长，Nvidia 的市场主导地位将证明未来几年更高的估值是合理的。