特朗普与沃尔玛

要点:政治与零售利润之间的冲突日益加剧，可能给消费类股票带来新的波动--以及潜在的通胀意外。

上周末，特朗普公开抨击沃尔玛计划提高价格以应对不断上涨的进口关税。他在 Truth Social 上发表文章，指责这家零售巨头把关税当作 “替罪羊”，并敦促他们 “吃掉关税”，而不是把关税转嫁给购物者。他指出，沃尔玛利润丰厚，因此应该在不提高价格的情况下吸收成本。

沃尔玛则回应称，其零售利润微薄，不可能做到这一点，而且沃尔玛已经在努力防止食品价格上涨。

这种说法可能会影响投资者的情绪。

• 利润率面临压力

沃尔玛核心零售业务的利润率是出了名的薄，通常在 2%-3% 之间。这意味着，即使关税带来的成本略有增加，也必须转嫁或抵消到其他方面。虽然沃尔玛拥有高利润的副业（如广告和付费会员），但如果关税成本上升，这些副业不足以支撑整个业务。

• 供应链尚未完全准备就绪

尽管多年来一直在谈论 “重新定位 ”或从中国转移，但大多数大型零售商仍从亚洲进口大量商品。如果关税突然上涨或持续走高，对价格的连锁反应将难以避免。

• 通胀可能卷土重来

沃尔玛和类似零售商是进口成本上涨和美国消费者之间的最后一道防线。如果它们开始广泛提价，这可能会影响到 CPI 通胀读数--市场对这一点非常敏感，尤其是在美联储目前保持利率稳定的情况下。

• 玛作为通胀晴雨表的作用

沃尔玛通常被视为低收入消费者行为和现实世界通胀趋势的风向标。如果沃尔玛提价，可能表明价格压力比政府数据显示的更大。

• 政治噪音等于市场噪音

这不仅仅是一条推文。特朗普正在积极竞选，他的言论会左右人们的情绪。如果他继续把大企业作为政治目标，沃尔玛、亚马逊或 Target 等股票的标题风险就会增加。

股市影响

沃尔玛最近每股盈利 61 美分，是一个积极的惊喜，但由于关税的不确定性，沃尔玛没有提供前瞻性的利润指导。这表明，就连沃尔玛自己的管理层也不确定事情会如何发展。

如果有必要涨价，我们拭目以待:

• 短期利润压缩
• 销量增长可能放缓
• 政治压力影响消费者情绪
• 如果沃尔玛被视为煤矿中的金丝雀，则更广泛的行业将重新估值

零售 ETF（如 XRT）和对通胀敏感的行业（如生活必需品或折扣连锁店）也可能出现波动，这取决于未来几周的定价情况。

沃尔玛的底线

这是对新关税制度下整个零售业的压力测试。如果沃尔玛无法躲避冲击，小型零售商就没有机会。请关注本栏目的相关线索：

• 可能影响美联储政策的通胀意外
• 如果价格上涨过快，消费者行为会发生变化
• 零售、供应链和运输库存的机遇或风险

目前，注重价格的零售商正在政治、利润率和消费者忠诚度之间走钢丝。