菲利普-莫里斯还值得买吗？

菲利普莫里斯国际公司（PM）的股价在过去三个月里上涨了 20.8%，表现优于 Zacks 烟草行业（18.8%）和消费类行业（8.3%）。

然而，在同一时期，PM 的股价却落后于标准普尔 500 指数（26.4%）。

在大型烟草公司中，PM

但却落后于 Turning Point Brands（34%）和英美烟草（24.3%）。
菲利浦-莫尔的股价位于 50 天和 200 天简单移动平均线上方，显示出强劲的技术动能和看涨的长期趋势。

是什么推动了菲利普-莫里斯公司的上涨？

菲利普莫里斯第一季度的强劲表现推动了股价上涨。该公司公布的调整后每股收益为 1.69 美元，有机收入和营业利润实现了两位数的增长。这些业绩无疑增强了投资者对菲利普-莫里斯公司的信心，相信尽管面临监管挑战，该公司仍能执行其长期战略。这一增长的关键在于公司无烟产品的增长。这些产品目前占总毛利润的 44%。无烟产品的出货量增长了 14.4%，主要得益于对以下产品的强劲需求：

美国的 ZYN 尼古丁袋
日本和欧洲的 IQOS 加热烟草
VEEV 电子蒸汽设备的销售增长

重要的是，无烟产品部门的有机毛利率超过了 70%，这可能是摆脱传统香烟的一个信号。

成本节约与增长潜力

菲利普莫里斯公司在提高成本效率方面也取得了重大进展。第一季度，公司在生产和销售、总务及行政（SG&A）费用方面节省了 1.8 亿多美元。这使菲利普莫里斯公司有望在 2024 至 2026 年间实现节约 20 亿美元的目标。本季度利润率的提高既反映了这些节约，也反映了对无烟产品开发的持续投资

管理层最近将全年调整后的盈利指导目标上调至每股 7.36 美元至 7.49 美元，这意味着以美元计算的增长率将达到 12% 至 14%。该公司预计，随着 ZYN 生产能力的扩大、分销范围的扩大以及新创新产品的推出，无烟产品的销售额将继续增长。

菲利普-莫里斯公司的潜在风险

尽管有这些积极因素，但一些风险可能会在短期内限制 PM 的上升空间：

欧洲禁止使用特殊香料的禁令影响了无烟产品的销售，减缓了主要市场的增长速度。
由于不利的汇率变动，特别是交易损失，调整后的每股收益亏损 7 美分，导致第一季度业绩恶化。总体而言，汇率变动使每股收益增长减少了约 3.9 个百分点。
PM 的股价为 22.6 倍，高于 15.27 倍的行业平均水平，这表明该股可能被高估了。其他烟草股的交易倍数较低： Altria 为 10.92 倍，Turning Point Brands 为 20.48 倍，英美烟草为 10.35 倍。

注：与基本面相比，菲利普莫尔的估值可能过高。